الاستثمار في القيمة في الشركات الناشئة
بصفتي مستثمرًا في القيمة، لا أكفّ عن التساؤل حول تسعير الشركات الناشئة الجديدة التي تظهر حول العالم.
بصفتي مستثمرًا في القيمة، لا أكفّ عن التساؤل حول تسعير الشركات الناشئة الجديدة التي تظهر حول العالم.
إن تقييم هذه الشركات الناشئة "المدللة" (baby posters) أصبح مكلفًا ومرتفعًا للغاية، على الرغم من أن هذه المشاريع نفسها تحقق صافي خسائر غير مسبوق. وحتى باستخدام آليات التقييم المعتمدة في رأس المال الجريء (تقييم الخيارات الحقيقية، وتقييم Black Scholes)، فإن تقييمات هذه الشركات الناشئة مبالغ فيها إلى حد مثير للسخرية.
لو قيّمنا Uber (67 مليار دولار) بسعر السوق وافترضنا أن هذه هي قيمتها السوقية الحقيقية، فسنحتاج إلى 6 مليارات على الأقل من صافي الأرباح لتحقيق عائد لا يتجاوز 10% فقط على هذه القيمة السوقية! بينما تستطيع صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) وصناديق التحوط تحقيق هذا العائد في ربع سنة واحد... وبسهولة! (ونحن نتحدث هنا عن الاستثمار الجريء الذي يُفترض أن يحقق في المتوسط معدل عائد داخلي (IRR) يبلغ 30%)
وأثناء دراستي لمنهجية Carl Icahn في "The Icahn Manifesto"، اطلعت على تحليل أُجري حول الاستثمار في الأسهم مرتفعة السعر (أسهم النمو) مقارنةً بالأسهم الرخيصة أو ذات السعر العادل، فوجدت أن الأخيرة تتفوق على الأولى بفارق لا يقل عن 7% أو أكثر في العوائد السنوية!
وللأسف، يتحول الاستثمار الجريء يومًا بعد يوم إلى نوع من الاستثمار الاستعراضي (أي "علامة تجارية" نستثمر فيها بصرف النظر عن الأرقام)، وليس في الولايات المتحدة فحسب، بل في كل مكان. وآمل شخصيًا ألا تكون هناك فقاعة قادمة!
نُشر في
ثمانية عشر عامًا في إدارة الاستثمار والاندماج والاستحواذ والتكنولوجيا المالية. حاصل على شهادة CFA، ويقود التحليل الاستثماري والتقييم وهيكلة الصناديق في ممارسات سيجنيفيكا الاستشارية والاستثمارية، ويدرّس التقييم وهياكل الصناديق في منهج CVC Builder. يشغل بالتوازي منصب رئيس الاندماج والاستحواذ والنمو في AlternativeSoft بلندن، وشارك في تأسيس MarkeScope التي طورت أول أداة لفرز الأسهم تدمج مقاييس المخاطر. أمين صندوق CFA Society Egypt، وبكالوريوس الهندسة الكهربائية والإلكترونيات والاتصالات من جامعة القاهرة.