صفقات الاندماج والاستحواذ في قطاع التكنولوجيا تزداد صعوبة
صفقات الاندماج والاستحواذ في قطاع التكنولوجيا تزداد صعوبة. وأعتقد أن معظم الناس يستهينون بمدى ذلك.
صفقات الاندماج والاستحواذ في قطاع التكنولوجيا تزداد صعوبة. وأعتقد أن معظم الناس يستهينون بمدى ذلك.
الأرقام الرئيسية تبدو رائعة. فقد بلغ المتوسط العالمي لمضاعف قيمة المنشأة إلى EBITDA مستوى 10.7 مرة، وهو الأعلى منذ 2021 (نسميه عام القصور في الهواء). وتتجه قيمة الصفقات الضخمة إلى الارتفاع بنسبة 40% في 2026. ولو قرأت العناوين فقط، لظننت أننا في طفرة وأن عيد الميلاد سيأتي مبكرًا هذا العام.
لكن هذا ليس ما أراه على أرض الواقع.
ما يحدث فعليًا هو انقسام حاد (مصطلح تقني جدًا يعني تباعد السوق في اتجاهين).
بعبارة بسيطة، يتركز رأس المال في قمة السوق بينما يصبح أكثر انتقائية في كل مكان آخر. فالصفقات التي تتجاوز مليار دولار ارتفعت 10% هذا العام، والصفقات دون 100 مليون دولار تتراجع. والشريحة الوسطى تتعرض للضغط.
بالنسبة إلى بائعي شركات التكنولوجيا في السوق المتوسطة، هذه بيئة يصعب التعامل معها.
فارق المضاعفات يقول كل شيء. شركات SaaS الخاصة في الشريحة الدنيا من السوق المتوسطة تُباع اليوم بين 3 و7 أضعاف الإيرادات السنوية المتكررة. أما شركات البنية التحتية القائمة أصلًا على الذكاء الاصطناعي والأمن السيبراني فتحصل على ضعفين إلى ثلاثة أضعاف ذلك. والبرمجيات التقليدية، حيث يهدد الذكاء الاصطناعي بتكرار وظائفها الأساسية بجزء بسيط من التكلفة، يُعاد تسعيرها بلا حد أدنى واضح. بعبارة أخرى، سقوط حر!
لم أرَ من قبل الفجوة بين الأصل من الطراز الأول والأصل المتوسط بهذا الاتساع.
وما يزيد الأمر صعوبة أن البائعين لا يزالون يتمسكون بمقارنات ذروة 2021، حين كانت SaaS تُقيّم بين 30 و50 ضعف الإيرادات، بينما تجاوز السوق ذلك تمامًا. ويرى ما يقرب من نصف مستشاري الاندماج والاستحواذ حول العالم أن توقعات التقييم المبالغ فيها هي التحدي التشغيلي الأول. وتلك الفجوة بين التوقعات والواقع هي المكان الذي تموت فيه الصفقات.
وما يصب مزيدًا من الزيت على النار هو وجود نحو 32,000 شركة مدعومة من صناديق الملكية الخاصة لم تُبَع بعد، بقيمة 3.8 تريليون دولار، في محافظ الملكية الخاصة، ما يخلق ديناميكية عرض لن تختفي بهدوء.
رأيي بسيط. في هذا السوق، التموضع أهم من التوقيت. جودة قصتك وعمليتك هي التي تحدد النتيجة أكثر بكثير من الظروف الاقتصادية الكلية.
يسعدني النقاش إن كنت تدرس صفقة تكنولوجية في ممر الشرق الأوسط وشمال أفريقيا وأوروبا.
نُشر في
ثمانية عشر عامًا في إدارة الاستثمار والاندماج والاستحواذ والتكنولوجيا المالية. حاصل على شهادة CFA، ويقود التحليل الاستثماري والتقييم وهيكلة الصناديق في ممارسات سيجنيفيكا الاستشارية والاستثمارية، ويدرّس التقييم وهياكل الصناديق في منهج CVC Builder. يشغل بالتوازي منصب رئيس الاندماج والاستحواذ والنمو في AlternativeSoft بلندن، وشارك في تأسيس MarkeScope التي طورت أول أداة لفرز الأسهم تدمج مقاييس المخاطر. أمين صندوق CFA Society Egypt، وبكالوريوس الهندسة الكهربائية والإلكترونيات والاتصالات من جامعة القاهرة.