فحص قطاع الذكاء الاصطناعي العمودي: Butterfly Network
أقضي وقتًا مؤخرًا في فحص قطاع الذكاء الاصطناعي العمودي على صعيد الأسواق العامة، بحثًا عن شركات يكون خندقها الدفاعي هيكليًا لا قائمًا على الرواية.
أقضي وقتًا مؤخرًا في فحص قطاع الذكاء الاصطناعي العمودي على صعيد الأسواق العامة، بحثًا عن شركات يكون خندقها الدفاعي هيكليًا لا قائمًا على الرواية.
ظهرت BFLY.
Butterfly Network. جهاز موجات فوق صوتية محمول يعمل بالذكاء الاصطناعي. يحل محل جهاز مستشفى بقيمة 30,000 دولار بجهاز سعره 400 دولار يتصل بالهاتف الذكي. تبدو اقتصاديات الوحدة غير منطقية حتى تفهم ما يكمن تحتها.
مجموعة بيانات تصوير خاصة تتراكم مع كل فحص سريري. موافقة FDA يستغرق تكرارها سنوات. سير عمل متجذر بعمق في البيئات السريرية بحيث يحمل التحول عنه تكاليف حقيقية لإعادة التدريب وإعادة التحقق. ثلاث طبقات من القدرة الدفاعية يعزز بعضها بعضًا.
على صعيد البيانات المالية: نمت الإيرادات 41% في الربع الرابع من 2025، و25% في الربع الأول من 2026. هامش الربح الإجمالي عند 69%. وجرى تأكيد توجيهات العام الكامل بين 117 و121 مليون دولار.
لا تزال الشركة تحقق خسائر، وعلى الأرجح لثلاث سنوات أخرى. حرق النقد حقيقي، والشراكة مع Midjourney، رغم أهميتها الاستراتيجية، أدت إلى هبوط السهم 18.8% في جلسة واحدة حين تذكّر السوق أن إعلان الشراكة ليس بندًا في الإيرادات.
السهم عند 8.89 دولار. ومتوسط السعر المستهدف لدى المحللين 7.06 دولار.
والآن زاوية الاندماج والاستحواذ، وهنا يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام.
تخلق القاعدة المثبتة من الأجهزة أصل بيانات حصريًا لا يستطيع أي مستحوذ تكراره بشكل عضوي. ونموذج الإيرادات المدمجة، أي اشتراكات البرمجيات المضافة فوق الجهاز، هو بالضبط ملف الإيرادات المتكررة الذي يدفع المشترون الاستراتيجيون علاوة مقابله. كما أن خارطة طريق شريحة Apollo ومنصة Butterfly Embedded تضعان الشركة في موقع البنية التحتية، لا مجرد جهاز طبي.
هناك توافق استراتيجي واضح مع GE HealthCare أو Philips أو Siemens Healthineers أو أي شركة كبرى للتكنولوجيا الطبية تسعى إلى سد الفجوة في التصوير القائم أصلًا على الذكاء الاصطناعي. كما يبدو استحواذ الملكية الخاصة على الشركة وشطبها من البورصة بالتقييمات الحالية جذابًا أيضًا بالنظر إلى مجال توسع الهوامش.
الخطر هو التوقيت. فالهوامش السلبية العميقة والاستهلاك المستمر للنقد يعنيان أن المستحوذ يحتاج إلى قناعة بمنحنى التبني قبل أن تتحول الميزانية إلى مشكلة.
تستحق المتابعة عن كثب.
هذه ليست توصية بالشراء أو البيع، بل مجرد فكرة عن السوق أشاركها مع الزملاء للنقاش.
نُشر في
ثمانية عشر عامًا في إدارة الاستثمار والاندماج والاستحواذ والتكنولوجيا المالية. حاصل على شهادة CFA، ويقود التحليل الاستثماري والتقييم وهيكلة الصناديق في ممارسات سيجنيفيكا الاستشارية والاستثمارية، ويدرّس التقييم وهياكل الصناديق في منهج CVC Builder. يشغل بالتوازي منصب رئيس الاندماج والاستحواذ والنمو في AlternativeSoft بلندن، وشارك في تأسيس MarkeScope التي طورت أول أداة لفرز الأسهم تدمج مقاييس المخاطر. أمين صندوق CFA Society Egypt، وبكالوريوس الهندسة الكهربائية والإلكترونيات والاتصالات من جامعة القاهرة.